最近复盘A股三季报时，我发现了一个非常罕见的现象。
摩根士丹利、高盛、巴克莱这三大国际投行，在第三季度不约而同地将资金投向了同一个赛道——商业航天。
他们的目标并非那些市值千亿的行业巨头，而是几家流通市值在20亿至60亿之间的公司，其中甚至出现了股价仅4元出头的标的。
这种“小盘+低价+外资集体加仓”的组合，在过去的市场中并不常见。
更值得关注的是，外资的这种布局并非孤立事件。
根据国家航天局在2025年下半年发布的信息，我国已正式设立商业航天司，并公布了《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》。
这项政策为商业航天产业明确了未来几年的发展路径，目标是到2027年实现产业生态的高效协同和创新动能的显著增强。
政策与资本的动作形成了共振。
具体来看，外资的持仓变动揭示了他们清晰的布局逻辑。
高盛在三季度新进买入了华工科技890万股，直接成为其第六大股东。
华工科技的业务核心在于“光通信+激光制造”，其产品包括星载激光通信终端和低轨卫星通信模块，特别是800G/1.6T/3.2T光模块被市场认为能适配未来星间链路的高速通信需求。
有分析指出，该公司的卫星激光通信终端在国内市场的占有率超过50%。
另一家被外资集中关注的公司是中超控股。
数据显示，高盛在三季度加仓了67万股，巴克莱加仓20万股，摩根士丹利加仓85万股。
这家公司受到关注，是因为其控股的孙公司江苏精铸深度参与了商业航天业务，为航天科工火箭等单位提供火箭发动机所需的高温合金精密铸件，例如氧泵壳、氧叶轮等关键部件。
值得注意的是，以三季度末的股价计算，部分加仓资金目前可能处于被套状态，但这反而凸显了外资可能着眼于长远的产业逻辑而非短期股价波动。
在星载安全与算力领域，佳缘科技进入了外资的视野。
高盛新进43万股，巴克莱则通过杠杆新进48万股
这家公司的主营业务包括星间加密系统和AI算力模组，有市场分析称其星载加密产品在细分领域的市占率也超过了50%，是商业航天信息安全领域一个典型的国产替代标的。
天箭科技则因其在星载微波器件方面的技术而获得外资青睐。
高盛新进45万股，巴克莱新进29万股，瑞银新进22万股。
该公司的核心产品涉及氮化镓固态发射机、Ku/Ka双频段T/R组件等，这些是低轨卫星通信系统的关键部分。
作为国内少数能量产氮化镓固态发射机的民营企业，其技术被市场认为达到了国际领先水平。
星网宇达作为商业航天领域的老兵，本次获得了四家外资机构的扎堆入驻。
瑞银新进234万股，摩根士丹利新进205万股，巴克莱新进160万股，高盛也有所加仓。
这家公司的定位是全域通信解决方案提供商，业务覆盖箭载惯性导航系统、Ka/Ku频段卫星通信终端等。
其2025年三季报显示，公司实现了扭亏为盈，第三季度单季归母净利润达到0.54亿元，盈利能力较上半年出现大幅改善。
从产业层面看，外资的布局与国内商业航天技术的快速进步紧密相关。
2025年10月，可重复使用火箭朱雀三号首飞箭顺利完成加注合练及静态点火试验，进入了首飞的关键准备阶段。
同时，航天科技集团和蓝箭航天等企业在可重复使用火箭技术方面也持续取得突破。
这些技术进展意味着未来火箭发射成本有望显著降低，从而推动卫星互联网等大型星座的组网进程加速。
政策支持也在各地迅速落地。
例如，山东省在2025年10月印发了《山东省加快推动商业航天产业高质量发展的若干措施》，提出到2027年，力争具备年产100发运载火箭、150颗商业卫星的能力，使当地商业航天产业规模达到500亿元。
广东、上海等地也推出了相应的支持措施。
这种地方性的政策竞赛，为商业航天产业的发展提供了良好的外部环境
根据证券时报·数据宝的统计，A股中布局商业航天产业链的个股共有67只
其中，有30只概念股在三季度获得了北上资金的增持，龙溪股份、中天火箭、新余国科等12只股票的北上资金持股量环比增幅超过了100%。
这表明除了QFII，通过陆股通进入A股的北向资金也在加大对这一领域的配置。
在机构评级方面，共有16只商业航天概念股获得了5家及以上机构的评级。
机构的一致预测显示，这16只股票在2025年均有望实现扭亏或净利润同比增长。
其中，智明达、纳睿雷达、火炬电子、鸿远电子、宗申动力5只股票，市场预测其今年的净利润增幅可能超过100%。
从产业链的角度分析，商业航天涵盖了上游的火箭与卫星制造、中游的发射服务，以及下游的卫星应用和服务。
外资当前布局的重点明显集中在上游的核心部件和材料领域
例如，中超控股对应的是火箭发动机结构件，天箭科技对应的是卫星有效载荷，华工科技和佳缘科技则对应星间通信与安全。
这些环节普遍具有较高的技术壁垒和较强的国产替代属性。
资本市场的改革也为商业航天企业提供了更好的发展平台。
2025年6月，证监会将商业航天纳入科创板第五套上市标准的适用范围，这为尚未盈利但具备核心技术的商业航天硬科技企业打通了上市的通道。
目前，已知的蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力等头部企业均已启动上市辅导工作，希望通过借力资本市场，完成从技术突破到产业化能力构建的跨越。
中央汇金作为国家队资金，其布局方向也备受市场关注。
根据早前的数据，汇金重仓了包括奥普光电、北化股份、巨力索具、苏州高新在内的四家商业航天概念公司。
这些公司的流通市值介于63亿至120亿之间，业务分别涉及星载遥感器、航天员防护装备、航天工程索具以及航天装备力学环境试验服务。
国家队与外资在商业航天赛道形成了某种程度的共识。
根据Choice数据的统计，在2025年11月份，共有10家商业航天产业链公司明确回应了机构的调研关切，包括通宇通讯、星图测控、航宇科技、高华科技等。
这些公司在互动中透露，产业链上的企业正从单一部件供应商，逐步向“精加工交付+小系统级装配”甚至全流程服务延伸，商业模式正在不断演进和探索中。
在2025年11月底举行的中国空天信息和卫星互联网创新联盟2025创新发展大会上，政企学研金各界人士普遍认为，空天信息和卫星互联网产业作为太空新基建，正面临前所未有的发展机遇，未来有望催生万亿级的产业规模。
银河航天创始人徐鸣表示，只有金融和科技紧密结合，才有可能把商业航天从新基建到新应用形成一个完整的闭环
业内专家对于商业航天的估值体系也进行了讨论
一种观点认为，对于商业航天这类高研发、长周期的产业，传统的PE估值法可能失灵，需要建立“分阶段+核心资源”的估值框架。
在技术验证期，重点考察核心技术壁垒；在订单突破期，关注商业化场景落地能力；在规模化盈利期，再逐步引入更成熟的估值模型。
这种动态的估值方法更能反映企业的真实价值
从全球视角看，当前国际资金正在科技领域寻找美国以外的投资机会。
景顺集团首席投资总监马磊透露，已有国际资金开始关注中国的科技股。
富达国际全球多元资产主管马修·奎夫指出，中国拥有自主的AI生态系统、庞大的国内市场、积极的政策支持以及技术消费群体的持续扩大，这些因素为科技股的持续表现提供了支撑。
商业航天作为科技投资的重要细分赛道，自然吸引了全球资本的目光。
商业航天领域的投融资活动在2025年四季度维持着高热度。
天兵科技、无限宇航、星际光遥、钧天航宇等企业相继获得了新的融资，这些融资覆盖了火箭研发制造、卫星制造、载荷设备等多个细分领域。
这一系列的资本活动，表明商业航天产业正处于一轮快速的资本扩张期。
#图文作者引入成长激励计划#
